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一周策略前瞻:如果回调,加仓还是减仓?

    发表日期:2019/3/4 9:08:27    

 1、本周分析师态度:多空胶着,不相上下

 
相比上周集体看多,个别谨慎,本周短期看空的比例迅速增加。
 
计入统计的分析师中,多空几乎是1:1。
 
看多者认为,尽管可能波动加剧,但涨势继续,如兴业王德伦、广发戴康、招商张夏。
 
自称牛市旗手的中信建投策略高喊,
 
如果股票市场回调,我们建议继续提升仓位。继续加仓通信、计算机、电子为代表的成长板块,布局食品饮料、家电等高股息板块,加配券商等市场回暖受益板块。
 
看空者则认为,前期涨势凌厉,动能已经减弱,应深蹲等待再次起跳,如海通荀玉根、安信陈果。此前精准喊出3000点的中信秦培景,本周也开始翻空,认为3月将在2800-3200点震荡,市场主线将重回基本面。
 
2、分歧与共识
 
本周市场关注的焦点仍然集中在三个问题:
 
1)本轮行情是熊市反弹还是熊牛反转?2)上证逼近3000点,下一步怎么走?3)投资主线是什么?
 
第一个问题,分析师无分歧,几乎所有人都认可,目前已处在牛市初期。
 
即便一直保持中性观点的海通荀玉根也认为,目前正处在牛市第一阶段——孕育准备期,盈利回落,流动性改善推动估值修复,比较像2005年的阶段,并认为市场已抢跑到2005年下半年。
 
而坚定的多头广发戴康,还梳理了一系列指标,再次证明目前已由熊转牛。
 
1)可转债:熊市回升12%后a股市场见底,当前已上行17%;2)债股相对回报:难以长期高于+1.5 std,1月3日触及后回落;3)上证综指季线:最长记录“五连阴”,目前季线已五连阴,19q1有望结束;4)市场底部后上证综指月线将骑在5月k线上同时上行,19年2月上证综指突破月线ma5。
 
第二个问题,3000点后是继续反弹,还是动能减弱,落袋为安,分析师们则存在较大分歧。
 
最精准喊出3000点的中信策略,以及海通策略等,都认为动能减弱、进二退一。而广发戴康继续看多,认为火势(估值扩张)足够大足以融化冰(盈利下滑)。
 
海通荀玉根认为,这个阶段市场上涨因为缺乏基本面支撑,而且投资者刚刚从熊市走出来,投资信心尚未完全恢复,会有一定的恐高情绪,市场冲高上涨后投资者会倾向于尽快落袋为安,因此市场往往会进二退一,上涨后出现较大回撤。
 
下图中,第一个柱子是第一阶段上证最大涨幅,第二根柱子是累计涨幅,相差的部分就是回撤。可以看到历年牛市第一阶段,回撤都较为惨烈。
 
 
中信策略秦培景认为,判断上涨动能减弱的原因是:
 
1、2月不断强化的政策预期已经逐步price in,3月利好兑现。中美谈判大概率延期;预计全国“两会”的政策定调整体符合预期;市场已预期美联储3月不加息,而20日的议息会议对缩表进程也难有大幅调整。2、放量反弹加速了流动性消耗,目前进场资金主要是散户和游资。
 
两个数据:a股2月换手率高点已接近2015平均水平,沪深300指数预期p/e已回升至其2010年以来均值附近
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